12月，中信周报制造业PMI为47%、信托较上月下降1.0%、经济低于市场预期，中信周报连续第三个月位于收缩区间，信托为自2020年疫情爆发以来的经济次低点（2020年2月为35.7%）。12月初以来，中信周报全国疫情防控迅速放松，信托钳制经济的经济“三大因素”之一显著缓解，但疫情感染者数量激增，中信周报引发居民治疗需求及自发收缩和避险，信托对企业产需、经济人员到岗、物流配送均带来较大影响。

供给受到的冲击高过需求，警惕新出口订单快速下行。生产下滑幅度略高于需求，12月生产环比下滑3.2个百分点至44.6%、新订单环比下滑2.5个百分点至43.9%，新订单与生产指数之差收窄至0.7个百分点，表明疫情对生产的冲击超过需求；12月新出口订单指数下滑2.5个百分点，创下今年5月以来的新低，除了制造业企业员工到岗率明显不足，影响出口企业订单履约能力的疫情原因，全球经济增速下行的外溢效应持续影响我国外需增速，无论是市场对于美国12月制造业PMI继续落入收缩区间、且较前值继续回落的预期，还是韩国12月前20日出口同比增速-8.8%，我国CCFI和SCFI的12月同比增速分别为-57.7%、-76.8%等领先指标的走势，以及12月《扩大内需战略规划纲要》和中央经济工作会议把扩内需作为明年工作的重中之重，加上美联储加息周期缓而未止，继续推升企业和家庭部门的融资成本，支撑美国经济增长的消费动能将明显减弱，无不加剧我国出口环境超预期走弱的忧虑。需要说明的是，12月以来的疫情冲击造成感染人数上升，使得劳动力短期供给不足和物流运输受阻，从业人员环比下降2.6个百分点至44.8%，供应商配送时间环比下降6.6个百分点至40.1%，物流运输人力不足致使得供应商配送时间指数大幅回落，由于供应商配送时间为反向指标、对制造业PMI读数构成一定支撑，PMI实际走弱幅度或更甚。

企业仍在主动去库存，大中小型企业继续走弱；仅建筑业维持扩张态势，服务业受到的冲击大于制造业。1）库存分项显示，原材料库存环比上升0.4个百分点至47.1%，产成品库存环比下降1.5个百分点至46.6%。根据11月工业企业利润数据中企业产成品存货和营收增速的情况，预计12月工业企业或仍处于主动去库存阶段。2）大中小型企业PMI分别为48.3%、46.4%、44.7%，其中大型企业为自数据公布以来连续两个月处于收缩区间，中小型企业PMI读数已经为2020年2月以来的次最低水平。作为政策执行和经济稳定的基石，大型企业的走弱暗示经济或已处于底部位置。3）12月非制造业PMI为41.6%（前值46.7%），建筑业PMI为54.4%（前值55.4%）、服务业PMI为39.4%（前值45.1%、今年4月为40.0%）。仅建筑业PMI保持扩张态势，表明在推动重大项目建设等各项政策措施带动下，土木工程建筑业企业保持较快施工进度。服务业市场活跃度显著降低，统计局调查显示，零售、道路运输、住宿、餐饮、居民服务等接触性聚集性行业商务活动指数均低于35%。

近期数据显示，北京、广州等第一批疫情放松城市的居民出行活动开始恢复，在多地公告放松限购等政策的带动，地产销售上周成交情绪明显回温，12月同比降幅收窄至25%附近水平。短期来看，疫情对经济的不利影响有望减弱。

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