来源：经济观察网

经济观察网 记者 胡艳明  国务院常务会议表态两天后，年内年内第二次降准如约而至。第次

11月25日，全面中国人民银行决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点（不含已执行5%存款准备金率的降准金融机构）。

4月份降准后，释放金融机构加权平均存款准备金率为8.1%；本次下调后，亿对影响金融机构加权平均存款准备金率约为7.8%。股债

仲量联行大中华区首席经济学家兼研究部总监庞溟对经济观察网记者表示，年内当前，第次经济复苏与市场主体仍需总量型工具呵护，全面企业融资意愿和个人消费意愿仍需通过降低银行负债成本和信贷成本来刺激，降准促消费、释放企业投资需求和基建投资都需要资金流动性支持。亿对影响降准，股债恰恰可以释放积极信号和具备积极意义。年内

降准0.25百分点

11月23日晚间，国务院常务会议提及，“适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕”。

“这释放了稳定市场预期、巩固经济回稳向上基础、维持合理充裕的流动性条件、降低金融机构信贷成本并促进向实体经济让利等多重政策信号。”庞溟表示。

从近几年国务院表态及后续政策落地动态来看，国务院常务会议提及“降准”具有较强的信号意义。今年两次降准公布时间均是在国务院常务会议两天后宣布。

对于本次降准的目的，央行表示，一是保持流动性合理充裕，保持货币信贷总量合理增长，落实稳经济一揽子政策措施，加大对实体经济的支持力度，支持经济质的有效提升和量的合理增长。二是优化金融机构资金结构，增加金融机构长期稳定资金来源，增强金融机构资金配置能力，支持受疫情严重影响行业和中小微企业。三是此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元，通过金融机构传导可促进降低实体经济综合融资成本。

以往从国务院常务会议“预告”到央行实际宣布的间隔时间较短，有分析人士认为，本次降准的“速度快于预期，幅度小于预期”。

东方金诚首席宏观分析师王青认为，之所以降准幅度较小，背后原因有三个：一是当前银行体系流动性压力可控，包括1年期商业银行（AAA级）同业存单到期收益率在内的主要市场利率普遍低于相应政策利率水平；二是本次降准未安排置换到期MLF；三是无论与其他发展中经济体相比，还是与历史水平相比，当前8%左右的存准率都已不算太高。

如何影响市场

此前，市场分析人士对现阶段是否需要降息或降准有着不同的观点。本次政策宽松时点恰逢国内外环境的窗口期。

庞溟分析称，考虑到未来一段时间内通过降息刺激需求的空间相对受限，而近期人民币汇率压力的缓解和国内通胀水平保持温和可控，创造了一定的政策空间，可以进一步通过总量工具的增量操作来巩固和拓展经济回稳向上态势。必要时，更多地通过降准等措施释放中长期流动性，保证对实体经济的货币信贷支持，从而更有效地支持市场主体和居民部门，以及重点领域和薄弱环节。

另外，则是出于市场流动性的考虑。12月共有5000亿MLF到期。庞溟认为，鉴于近期MLF到期量较大，因此存在通过降准置换部分到期MLF的可能，可以释放5000亿元资金。如此既能维持流动性合理宽裕，又能适当降低商业银行资金成本，促进信贷投放，推动降低企业融资和个人消费信贷成本，也可以为进一步引导贷款市场报价利率下行、促进房地产市场的平稳健康发展创造条件，从而创造对巩固经济复苏态势有利的、合意的、适宜的货币金融环境。

王青同时判断，本次降准落地后，12月5年期LPR报价下调的概率大幅度上升。本次降准降低了银行资金成本，此次降准降低金融机构资金成本每年约56亿元。叠加9月以来商业银行启动新一轮存款利率下调过程，我们判断12月即便MLF利率保持稳定，5年期LPR报价下调几乎已成定局。可以看到，2021年12月和2022年4月降准后， LPR报价都在MLF利率保持稳定的背景下实施了下调。

股市方面，近年来公布降准后次日，上证指数涨多跌少。从今天市场走势来看，11月25日，上证指数收于3101.69点，上涨0.40%，深证成指收于10904.27点，下跌0.48%，创业板指收于2309.36点，下跌1.12%。地产、银行等权重蓝筹板块走强。

债市方面，东方金诚研究发展部高级分析师冯琳认为，降准落地有利于改善资金面，对债市中短端的利好更加明确，有望带动此前因资金面收敛而大幅走高的短端利率进一步下行；资金面担忧缓和对长端也有利，但在稳增长政策力度加码、宽信用预期升温扰动下，长端利率下行阻力较大，预计未来一段时间10年期国债利率将在2.75%-2.85%之间震荡。

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